◆公司风力发电业务：与其他风电类企业相比，具备地理环境、电网发达、气候条件、需求空间四大优势。07年16.7万千瓦，预计08年底装机容量可达32万千瓦，2010年100万千瓦，复合增速56.4%，2010年可达10.8亿收入，净利润8400万元，考虑到CDM，合计07-10年可分别增厚EPS0.06、0.14、0.25、0.46元。

◆风机业务：技术独占，迅速崛起。预计07年先出产2台样机，08年正式达产50-80台，09年120台，2010年200台，复合增长率达到58.7%，预计08-10年分别增厚EPS为0.07、0.16、0.25元。

◆多晶硅项目：08年始，渐入佳境。公司目前采取低成本的物理提纯法，纯度目标为4N至6N，一旦实现批量化生产，超低成本将成为一大亮点，08年试定生产目标500吨，截至目前已生产200吨样品，纯度为5N，已通过有关检测。公司参股40%，则08-10年分别增厚EPS0.03、0.05、0.10元。

◆以我们经验判断，集团存在通过公司这一融资平台募资发展的迫切需要，因此公司未来整体上市的可能性较大。宁发集团资产优质，如果未来注入，将拓宽银星能源的盈利空间。但投资者需要关注本次增发能否顺利通过、市场竞争、历史遗留问题带来短期影响、技术开发、市场认可及整体上市不确定性等风险。

◆我们对公司07-10年业绩预测为0.088、0.283、0.557、0.859元，鉴于公司的高成长性及整体上市预期，我们认为09年仪表部分可予以28倍PE、风电、风机部分鉴于复合增幅高达57%左右，在保证PEG小于1的前提下，我们给予40倍PE，多晶硅部分予以35倍PE,加权平均后我们认为公司12个月合理目标价20.8元。维持公司“推荐”的投资评级。

我们于6月1日对公司进行了实地调研，希望探究公司价值在连续二十个涨停之后还是否具有上升空间，结论是：公司具备真实业绩支撑、发展前景看好，维持“推荐”评级。公司目前及未来三年主要业绩增长点分别为仪表、风力发电、风机制造、多晶硅四块：

1、吴忠仪表：既往已纠，重整旗鼓

吴忠仪表股份有限公司是我国工业自动化仪表的重要生产基地，始建于1959年，1998年进行股份制改造成为上市公司，公司技术中心被国家四部委联合认定为国家级企业技术中心、“中国机械工业企业核心竞争力100强企业”；主导产品调节阀属高附加值产品，国内国际市场需求很大。目前，吴忠仪表股份有限公司已发展成为集科研、开发、生产为一体的，全国规模最大的自动调节阀生产企业，行业产品品种覆盖率为85%，市场占有率达30%以上，居行业之首，是中国仪器仪表行业协会副会长单位，中国执行器行业协会会长单位，拥有实力雄厚的科技开发和设计队伍，在五次引进日本山武公司的基础上，先后自行开发了CV3000系列电动调节阀；波纹管密封阀；文丘里、笼式、普通及高压角阀；精小型O、V球阀；衬塑、密封、软阀座、高性能蝶阀；电站用汽轮机旁路、蒸汽疏水、减温水、锅炉排污、冷凝器水位、锅炉给水泵最小流量调节阀等(如图1)，其中不少新开发的产品已达到国内领先水平和国际同类产品水平。

表1：吴忠仪表所获历史荣誉及业务实力

企业综合规模位居全国同行业第一。

中国仪器仪表行业协会副理事长单位。

全国执行器行业协会会长单位。

首家引进国外先进技术企业。

同行业首家上市。

同行业第一家国家重点高新技术企业。

同行业第一批被列入国家重大技术装备国产化基地。

同行业第一家通过ISO9001质量体系认证的企业。

同行业第一家全国质量效益先进型企业。

唯一一家全国机械工业企业技术进步示范工程企业。

?同行业第一家建立国家企业技术中心企业。

产品品种覆盖率85%，市场占有率25-30%

资料来源：公司数据、长城证券研究所

销售范围遍及国内外(如图2)：我国大庆、胜利、华北油田，在燕山、齐鲁、扬子、金陵、乌鲁木齐、独山子、广州、安庆、茂名石化，在兰化、吉化、仪征化纤、宝钢、包钢、酒钢、重钢；秦山核电站，在珠江、西柏坡、潍坊、湛江、首阳山、丰城、阳泉、大坝电厂等一批国家石油化工、电站、冶金、轻工、造纸、医药、食品、市政环保诸行业的重点工程自动化系统中吴仪阀得到广泛应用。产品还出口远销美国、日本、韩国、新加坡、泰国、马来西亚、印度、孟加拉、伊朗、巴勒斯坦、以色列等国。